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　　中金发布盘考讲演称，督察康师父控股（00322）“跑赢行业”评级，基本督察24/25年盈利预测，引入26年收入/盈利预测850/44亿元，指标价12港元，公司24年股息率7%。该行瞻望公司2024年收入807亿元，同比+0.3%，净利润36亿元，同比+15.5%，剔除一次性钞票活化收益后净利润同比增速超20%；对应2H24收入同比-0.1%，净利润同比+16%，该行预测公司功绩或好于商场预期。

　　中金主要不雅点如下：

　　料2H24收入施展安稳，面及饮料业务4Q24或呈好转趋势。

　　把柄该行草根调研，2H24公司浅薄面业务同比有望捏平，7月公司完成经典系列居品升级和提价，3Q受此影响浅薄面销量及份额下滑，4Q在低基数下有望复原同比正增。饮料收入受3Q天气、竞争等影响施展疲弱，4Q有望复原同比正增，举座2H24饮料收入同比或仍有小幅下滑，其中茶饮保捏较好增长，水和果汁或仍有所下滑，碳酸施展自4Q24起有望在低基数下回暖。该行瞻望全年公司收入同比基本捏平，虽略弱于公司年中指令，但探求公司浅薄面及饮料业务均有提价、饮料行业竞争加重等身分，全年收入施展较为安稳。

　　2H24利润率同比提高幅度或好于预期。

　　受益于提价、资本利好及居品结构提高等多重身分，2H24公司毛利率同比提高幅度或有望好于预期，该行瞻望2H24浅薄面、饮料毛利率差别同比提高2.1/2.6ppt，幅度均有望好于上半年。出于注重市占率探求，2H24销售用度率或同比有小幅提高，科罚用度率同比或督察相识。报上层面2H24公司净利率同比或提高0.4ppt傍边，探求2023年公司录得约4亿一次性出售钞票收益，全年中枢净利率同比提高幅度有望接近1ppt，全年利润瞻望36亿元，好于年中指令及商场预期。

　　2025年棕榈油价钱扰动或有限，宥恕公司长久利润率提高打算。

　　4Q24以来受制于印尼、马来西亚棕榈油供给身分影响棕榈油价钱出现昭着上行，面前价钱较2024年前3季度涨幅达30%，公司近期股价回调部分由于商场担忧棕榈油价钱上行对公司利润率同比提高幅度形成扰动。该行以为此影响或有限，行业性资本上行或有望缓解行业竞争及促销力度，此外公司有望通过居品结构改善、配方微调等身分平抑部分资本压力，同期纸箱、PET、白砂糖价钱4Q24环比走弱，有望缓解举座资本压力。探求公司长久提高利润率指标坚韧，该行瞻望25年利润率同比提高趋势有望连接，饮料板块利润率同比提高幅度或好于浅薄面。举座看，公司基本面施展谨慎，利润率同比提高具备较大空间，股息率具备眩惑力，该行看好公司长久投资价值。

　　风险

　　原材料价钱大幅提高，需求疲弱，竞争加重。

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