中金公司研报指出，量度2025年，白酒行业供给增长有望放缓，需求或稳步复苏开云「中国」Kaiyun官网登录入口，冉冉结束供需再均衡，全年或为前低后高的弱复苏走势。2024年以来行业需求偏弱，品牌及本身才气不及、且当年几年积贮库存职守较多的公司压力依次透露，存量竞争的特征明显，主流企业愈加详确可抓续矜重发展。咱们量度2025年行业供给有望放缓，合乎新阶段的供需均衡；需求端看，咱们量度行业需求有望矜重复原，随国度一揽子增量战略的冉冉落地，商务、礼赠等场景将冉冉受益经济活跃度的擢升。行业全体或呈前低后高的弱复苏走势，上半年行业将以磨底为主，下半年需求或有所成立带动行业稳步开启弱复苏过程。

　　中金2025年量度 | 食物饮料：预期回暖，估值低位，静待春风

　　中金洽商

　　本年食饮行业需求受住户铺张信心不及、对收入增长预期严慎等要素影响进展较为疲弱，铺张趋势全体呈现K型分化，中高端居品进展承压，具备高质价等到为铺张者提供厚谊价值居品进展更为凸起。量度2025年，咱们量度随一揽子刺激战略落地，必选铺张有望从铺张券披发、铺张信心提振、住户收入预期改善等径直及盘曲角度受益，商务、礼赠等场景有望冉冉受益于经济活跃度的擢升，白酒行业需求或矜重复原，行业采集分化趋势继续；天下食物则有望受益于住户铺张信心回升，咱们对来岁天下食物需求在本年低基数下回暖抓相对乐不雅立场，并判断质价等到厚谊价值等铺张趋势有望继续。

　　纲目

　　白酒：量度2025年，白酒行业供给增长有望放缓，需求或稳步复苏，冉冉结束供需再均衡，全年或为前低后高的弱复苏走势。2024年以来行业需求偏弱，品牌及本身才气不及、且当年几年积贮库存职守较多的公司压力依次透露，存量竞争的特征明显，主流企业愈加详确可抓续矜重发展。咱们量度2025年行业供给有望放缓，合乎新阶段的供需均衡；需求端看，咱们量度行业需求有望矜重复原，随国度一揽子增量战略的冉冉落地，商务、礼赠等场景将冉冉受益经济活跃度的擢升。行业全体或呈前低后高的弱复苏走势，上半年行业将以磨底为主，下半年需求或有所成立带动行业稳步开启弱复苏过程。

　　天下食物：行业需求低迷下龙头完成深度转化和后果改善，2025年有望冉冉回暖。量度2025年，咱们以为天下食物需求端在潜在战略刺激下大量子行业有望回暖，并量度质价等到厚谊价值铺张作风继续，软饮料、闲适零食等行业全体界限仍将扩容；供给端头部企业完成渠说念转化、里面提效等责任，主见质料稳步擢升，渠说念库存优化。

　　风险

　　需求回暖程度慢于预期，原材料价钱波动大于预期开云「中国」Kaiyun官网登录入口，各子板块商场竞争加重。